¿Cómo elegir el ETF adecuado?

Conozca lo que posee. No asuma que todos los ETFs son iguales, porque definitivamente no lo son.

Los ETF son estupendos. Pero, ¿cómo elegir?

Con tantos ETFs en el mercado hoy en día, y con más lanzamientos cada año, puede ser difícil determinar qué producto funcionará mejor en su cartera. ¿Cómo debe evaluar el panorama de los ETF, en constante expansión?

Empiece por el índice de referencia

A mucha gente le gusta centrarse en el ratio de gastos del ETF, o en sus activos bajo gestión, o en su emisor. Todo eso es importante. Pero para nosotros, lo más importante de un ETF es su índice subyacente.

Estamos condicionados a creer que todos los índices son iguales. Un buen ejemplo de ello es el S&P 500 y el Russell 1000. ¿Cuál es la diferencia?

La respuesta es que no hay mucha. Claro, el Russell 1000 tiene el doble de valores que el S&P 500. Pero en un periodo determinado, los dos índices tienen el mismo número de valores. Pero en un periodo determinado, los dos se comportan de forma similar.

Pero en la mayoría de los demás casos, los índices importan… mucho. El promedio industrial Dow Jones tiene 30 valores, y ni se parece ni tiene un rendimiento similar al del S&P 500. Un popular ETF de China sigue un índice con un 50% de valores financieros; otro sigue un índice sin valores financieros en absoluto.

Una de las cosas bonitas de los ETFs es que (en su mayoría) publican sus participaciones diariamente. Así que tómese el tiempo de mirar bajo el capó y ver si las participaciones, el desglose por sectores y países tienen sentido. ¿Coinciden con la asignación de activos que tiene en mente?

Preste especial atención no sólo a las acciones o bonos que posee un ETF, sino a su ponderación. Algunos índices ponderan sus participaciones de forma más o menos equitativa, mientras que otros permiten que uno o dos grandes nombres lleven la carga. Algunos buscan una amplia exposición al mercado, mientras que otros asumen riesgos en un intento de superar al mercado. Puede encontrar toda esta información en el folleto de oferta, en la ficha técnica de cualquier ETF o en la pestaña «Composición de la cartera» de las páginas de fondos de Fidelity.

Conozca lo que posee. No asuma que todos los ETFs son iguales, porque definitivamente no lo son.

¿Cuál es su diferencia de seguimiento?

Una vez que haya encontrado el índice adecuado, es importante asegurarse de que el fondo tiene un precio razonable, está bien gestionado y es negociable.

La mayoría de los inversores empiezan por el coeficiente de gastos de un fondo: cuanto más bajo, mejor.

Pero los ratios de gastos no son lo más importante. Como dice el viejo refrán, no se trata de lo que se paga, sino de lo que se obtiene. Y para ello, debe fijarse en la «diferencia de seguimiento» de un fondo.

Los ETF están diseñados para seguir a los índices. Si un índice sube un 10,25%, un fondo debería subir también un 10,25%. Pero rara vez es así.

En primer lugar, los gastos suponen un lastre para la rentabilidad. Si se cobra un 0,25% de comisiones anuales, la rentabilidad esperada será del 10,00% incluso (10,25%-0,25% de comisiones anuales). Pero más allá de los gastos, algunos emisores hacen un mejor seguimiento de los índices que otros. Además, algunos índices son más fáciles de seguir que otros.

Empecemos con el caso base. En el caso de un índice de renta variable estadounidense de gran capitalización, como el S&P 500, la mayoría de los ETF que siguen ese fondo utilizan lo que se denomina «réplica completa». Esto significa que compran todos los valores del S&P 500 en la proporción exacta a la que están representados en el índice. Antes de los costes de transacción, este fondo debería seguir el índice perfectamente.

Pero, ¿qué ocurre si siguen un índice en Vietnam que tiene mucha rotación? Los costes de transacción pueden mermar la rentabilidad.

A veces, los gestores de fondos compran sólo algunas -no todas- las acciones o bonos de un índice. Esto se llama «muestreo» o, más optimista, «optimización». Una estrategia de muestreo suele tratar de replicar un índice, pero puede tener un rendimiento ligeramente superior o inferior en función de los valores que tenga.

Hay otros factores que pueden influir en el seguimiento, como la calidad del gestor del ETF a la hora de supervisar las posiciones de efectivo y ejecutar las operaciones, o la gestión de su cartera de préstamos de acciones. En general, cuanto más baja sea la diferencia de seguimiento -especialmente a la baja-, mejor.

Si un fondo tiene la estrategia adecuada y está bien gestionado, usted decidirá si puede comprarlo. Al fin y al cabo, los costes de negociación pueden restarle rentabilidad si no tiene cuidado.

Las tres cosas que hay que buscar son:

  • La liquidez del fondo
  • Su margen de compra/venta
  • Su tendencia a negociar en línea con su verdadero valor liquidativo

La liquidez de un ETF proviene de dos fuentes: la liquidez del propio fondo y la liquidez de sus acciones subyacentes. Los fondos con un mayor volumen medio de negociación diaria y más activos gestionados tienden a negociar con diferenciales más ajustados que los fondos con menos negociación diaria o menos activos.

No hay una regla perfecta sobre lo que constituye un volumen suficiente, pero, en general, un ETF con un volumen medio de negociación diario de más de 10 millones de dólares puede considerarse líquido. Los diferenciales entre la oferta y la demanda que se sitúan por debajo del 0,10% pueden considerarse ajustados. La advertencia es que las preferencias variarán en función de la sensibilidad a los costes y el periodo de tenencia: Los inversores muy preocupados por los costes y los operadores con un horizonte temporal muy corto podrían preferir fondos con volúmenes más altos y diferenciales más ajustados.

Sin embargo, incluso los fondos con un volumen de negociación limitado pueden negociar con diferenciales reducidos si los valores subyacentes del fondo son líquidos. Un ETF que invierte en acciones del S&P 500, por ejemplo, probablemente será más líquido y se negociará con diferenciales más ajustados que uno que invierte en pequeñas empresas brasileñas o en empresas de energía alternativa. Consulte la pestaña de estadísticas clave de cualquier ETF para ver un desglose completo de las estadísticas de liquidez.

En resumen

En última instancia, los inversores que eligen un ETF deben hacerse tres preguntas: ¿Qué exposición tiene este ETF? ¿En qué medida el ETF ofrece esta exposición? ¿Y con qué eficiencia puedo acceder al ETF? Observe el índice subyacente del ETF (referencia) para determinar la exposición que está obteniendo. Evalúe las diferencias de seguimiento para ver en qué medida el ETF proporciona la exposición prevista. Y busque volúmenes más altos y márgenes más estrechos como indicación de liquidez y facilidad de acceso.