Cómo evaluar un ETF

No todos los ETFs son igual de eficientes, por lo que es importante seguir el ratio de gastos de un fondo, los resultados de seguimiento y el historial de ganancias de capital cuando se evalúa un ETF.

El constructor de viviendas que construye casas robustas que se mantienen en pie durante cientos de años hace un mejor trabajo que otro cuyas casas se derrumban al cabo de poco tiempo.

Esa es una forma clara de evaluar lo bien que hace su trabajo un constructor de viviendas, pero ¿qué pasa con los ETF? ¿Cómo juzgamos lo bien que hace su trabajo un ETF?

En pocas palabras, juzgando su eficiencia. Un ETF eficiente produce los máximos resultados con los mínimos gastos.

Gastos

En el caso de los ETF, el principal factor de entrada es el ratio de gastos del fondo, es decir, la tasa que cobra el fondo por hacer su trabajo. Dado que la función de la mayoría de los ETFs es seguir un índice, podemos evaluar la eficiencia de un ETF sopesando la tasa de comisión que cobra el fondo y lo bien que «sigue» -o reproduce- la rentabilidad de su índice. Los ETF que cobran comisiones bajas y hacen un seguimiento estricto de sus índices son muy eficientes y hacen bien su trabajo.

Diferencia de seguimiento

Un punto de partida obvio son las comisiones: cuanto más bajas, mejor. Pero aunque ese es un buen punto de partida, no todos los fondos con comisiones bajas seguirán bien a sus índices. Por ello, tiene sentido centrarse en los resultados de seguimiento de un fondo. ¿Qué tan bien replicó el ETF el rendimiento de su índice? Cuando el índice aumentó, ¿lo hizo el ETF en la misma medida?

Una de las medidas favoritas es la diferencia de seguimiento, una estadística que analiza cuánto se ha retrasado un ETF con respecto a su índice de referencia, por término medio, durante un período de un año. La diferencia de seguimiento incorpora los efectos de toda una serie de decisiones de gestión, desde el préstamo de valores hasta las decisiones de optimización. Dado que la tarea principal de la mayoría de los ETFs es seguir un índice, los fondos que se desvían de su índice -incluso durante períodos cortos- son menos eficientes y están peor gestionados.

Distribución de plusvalías

Sin embargo, no se trata sólo de rendimiento. Los inversores también recurren a los ETF por razones fiscales. Por su propia estructura, los ETF están construidos para ser eficientes desde el punto de vista fiscal y, como tales, también deben ser evaluados por su eficiencia fiscal.

Consideramos la tasa de distribución de las ganancias de capital. Esto puede medirse tomando el promedio de las ganancias de capital pagadas a los accionistas durante un período reciente dividido por el NAV en ese momento. Los valores más bajos son mejores aquí, ya que maximizan la eficiencia fiscal.

También puede considerar el tratamiento fiscal general del propio fondo: Los ETF de renta variable son intrínsecamente más eficientes desde el punto de vista fiscal para los titulares a largo plazo que los fondos de divisas, por ejemplo.

Riesgos

Aparte del seguimiento y los impuestos, el último factor que los inversores deben considerar son los riesgos. ¿Es probable que el ETF cierre? Si se trata de un billete cotizado (ETN), ¿tiene riesgos de contrapartida que lo hagan inviable? En general, los ETF son inversiones bien estructuradas, pero siempre es útil echar un vistazo detrás de la cortina.

En resumen

En última instancia, una de las principales razones por las que los ETF han experimentado un crecimiento significativo -y probablemente seguirán haciéndolo- es porque son vehículos de inversión muy eficientes. Sin embargo, esto no significa que todos los ETF sean igual de eficientes y, por ello, los inversores deben evaluar el ratio de gastos de un fondo, los resultados de seguimiento y el historial de ganancias de capital al evaluar un ETF.