ETFs de materias primas

El interés por los ETFs basados en materias primas se ha disparado y no parece que vaya a disminuir. En el espacio de las materias primas, hay 4 formas básicas de ganar exposición:

  • Fondos con respaldo físico
  • Fondos de renta variable
  • Fondos basados en futuros
  • Notas negociadas en bolsa (ETN)

Cada una de estas variedades tiene ventajas e inconvenientes. A la hora de considerar qué fondo es el más adecuado para su cartera, debe ser especialmente exigente con el objetivo del fondo y la forma en que persigue esa meta. ¿El ETF posee la materia prima física o utiliza contratos de futuros para replicar la exposición? ¿Posee acciones de empresas dedicadas a la producción de una determinada materia prima? Su decisión de inversión debe basarse en algo más que el nombre del ETF. Sólo porque el nombre de un fondo incluya «petróleo», «gas natural», «oro», etc., no puede estar seguro de cómo ese fondo logra la exposición a esa materia prima en particular. Para elegir la mejor opción que se adapte a su cartera, debe explorar las opciones y ver dónde y cómo puede buscar la tierra de los beneficios.

ETFs de materias primas físicas

Como su nombre indica, los ETF de materias primas físicas poseen realmente la materia prima subyacente. Una visita a la página web de SPDR Gold Shares para SPDR Gold Trust ( GLD) le ofrece los detalles de este ETF: los inversores obtienen una participación en las reservas de lingotes de oro del fondo sin tener que aceptar la entrega física ni preocuparse de la logística, como el almacenamiento y el aseguramiento del oro físico. Otros ETFs respaldados por lingotes son iShares Comex Gold Trust ( IAU ) y ETFS Physical Swiss Gold Shares ( SGOL ).

Una advertencia para los inversores que quieren acceder al oro físico es la implicación fiscal. A diferencia de otros ETF, los fondos respaldados por oro tributan hasta un 25% como bienes de colección. Por lo tanto, estos fondos son más adecuados para los inversores a largo plazo que buscan diversificar una cartera más amplia.

Exposición a las materias primas basada en la renta variable

Otra forma de obtener exposición a las materias primas es a través de las empresas que las producen, transportan y almacenan. Un ETF de materias primas basado en la renta variable ofrece una exposición «similar al apalancamiento» a las materias primas a través de las acciones de las empresas que se dedican a los recursos naturales y otras materias primas. Estos fondos de renta variable son alternativas viables a los ETF basados en futuros, que pueden estar sujetos a límites de negociación y otras restricciones reglamentarias. Además, los ETFs de materias primas basados en acciones tienen mejores implicaciones fiscales que los ETFs que poseen existencias físicas de metales preciosos.

Por ejemplo, los inversores que buscan una exposición al oro pueden encontrar alternativas basadas en la renta variable como Market Vectors Gold Miners ( GDX) y Market Vectors Junior Gold Miners ( GDXJ). GDX ofrece exposición a empresas de todo el mundo que se dedican principalmente a la extracción de oro, incluidos valores de gran, mediana y pequeña capitalización. El GDXJ sigue a empresas de pequeña y mediana capitalización dedicadas a la extracción de oro y/o plata. Ambos fondos son tratados como acciones a efectos fiscales, lo que hace que estos fondos sean más adecuados para los participantes a corto plazo en el mercado del oro.

Fondos de materias primas respaldados por futuros

Los fondos de materias primas respaldados por futuros están diseñados para producir una exposición a la materia prima objetivo mediante el uso de contratos de futuros, contratos a plazo y swaps. Este tipo de ETFs está rodeado de una gran incertidumbre a la hora de invertir. Esto se debe a que su necesidad de comprar y vender grandes cantidades de contratos de futuros a veces los coloca en la posición de influir en los precios de los futuros, en lugar de simplemente seguir los precios. Ante la posibilidad de que se produzcan burbujas en las materias primas, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas propuso recientemente límites a las posiciones en los contratos de futuros, lo que obligó a algunos de estos fondos a crear nuevos mecanismos de seguimiento de sus materias primas subyacentes.

Utilizar los ETN para acceder a las materias primas

La cuarta forma de acceder a las materias primas es utilizar los ETN, que son deuda senior, no subordinada y no garantizada emitida por una institución. Los ETN están vinculados a una serie de activos, como las materias primas y las divisas. Los ETN están diseñados para que no haya «error de seguimiento» entre el producto y su índice subyacente. Los propietarios de un ETN como iPath Dow Jones-UBS Commodity ETN ( DJP) obtendrán la rentabilidad del índice, menos las comisiones de gestión.

Los ETN de materias primas también ofrecen un tratamiento fiscal más favorable que los ETF de materias primas. Los inversores que mantienen un ETN de materias primas durante más de un año sólo pagan un impuesto sobre las ganancias de capital del 15% cuando venden el producto. Los ETF de materias primas basados en futuros tributan como los futuros y las ganancias se valoran a precio de mercado cada año. Esta diferencia fiscal del 23% frente al 15% ha contribuido a atraer a los inversores hacia los ETN.

Con tantas ventajas, especialmente el tratamiento fiscal de los ETN de materias primas, ¿por qué no está en auge esta categoría? Una de las preocupaciones sobre los ETN es el riesgo de crédito del banco emisor. Después de la crisis financiera, no es tan difícil imaginar quiebras bancarias que, no hace mucho tiempo, habrían parecido un acontecimiento raro, de una vez por siglo. Además del riesgo crediticio, los ETN que siguen a los futuros también tienen riesgo regulatorio. Al igual que hemos visto con los ETFs respaldados por futuros, las restricciones regulatorias sobre la participación de un fondo en el mercado de futuros también pueden afectar a un ETN.

Exposición a las materias primas: un cuento de advertencia

En general, cuanto más lejos esté el mercado deseado, mayor será la posibilidad de que el instrumento de inversión no siga exactamente la materia prima subyacente. Los fondos con respaldo físico en oro, plata, platino y paladio reflejan las fuerzas de la oferta y la demanda en el mercado del material físico y, como tales, siguen muy de cerca los precios del mercado. Por supuesto, esta exposición no es posible con todas las materias primas.

Los fondos de materias primas basados en la renta variable pueden ofrecerle una exposición a la materia prima -ya sea oro, gas natural, petróleo u otra sustancia- a través de las empresas que la producen, procesan y transportan. Aunque no es lo mismo que un fondo con respaldo físico, la alternativa de la renta variable restablece la transparencia y elimina la posibilidad de que haya límites reglamentarios que puedan afectar a la negociación.

Los fondos respaldados por futuros y los ETN pueden ofrecer ciertas ventajas sobre los fondos respaldados físicamente y los fondos de renta variable; sin embargo, esas ventajas tienen un coste: a saber, las discrepancias de seguimiento con la materia prima subyacente, el riesgo normativo y, potencialmente, incluso el riesgo de crédito. Los inversores deben ser conscientes de estas cuestiones para hacer la mejor selección de acuerdo con sus objetivos y su tolerancia al riesgo.