¿Qué riesgos tienen los ETF?

En general, los ETF hacen lo que dicen que hacen. Pero decir que no hay riesgos es ignorar la realidad. Haga sus deberes.

Los ETF están aportando una enorme innovación a la gestión de las inversiones, pero, como todo vehículo de inversión, no están exentos de riesgos.

Es importante que los inversores comprendan los riesgos de utilizar (o de abusar) de los ETF; repasemos los 10 principales.

1. Riesgo de mercado

El mayor riesgo de los ETF es el riesgo de mercado. Al igual que un fondo de inversión o un fondo cerrado, los ETF son sólo un vehículo de inversión, una envoltura para su inversión subyacente. Por lo tanto, si compra un ETF del S&P 500 y el S&P 500 baja un 50%, no le servirá de nada lo barato, la eficiencia fiscal o la transparencia de un ETF.

2. «El riesgo de «juzgar un libro por su cubierta

El segundo mayor riesgo que vemos en los ETF es el de «juzgar un libro por su cubierta». Con más de 1.800 ETFs en el mercado hoy en día, los inversores se enfrentan a muchas opciones en cualquier área del mercado que elijan. Por ejemplo, la diferencia entre el ETF de biotecnología con mejor rendimiento y el ETF de biotecnología con peor rendimiento suele ser enorme.

¿Por qué? Un ETF de biotecnología puede contener empresas de genómica de nueva generación que buscan curar el cáncer, mientras que el otro puede contener empresas de herramientas que dan servicio a la industria de las ciencias de la vida. ¿Ambos son biotecnológicos? Sí. Pero significan cosas diferentes para personas diferentes.

3. Riesgo de exposición exótica

Los ETFs han hecho un trabajo increíble abriendo diferentes áreas del mercado, desde las acciones y bonos tradicionales hasta las materias primas, divisas, estrategias de opciones y más. Pero, ¿es una buena idea tener un acceso fácil a estas complejas estrategias? No sin hacer los deberes.

En general, a medida que se avanza más allá de los ETFs de acciones y bonos, reina la complejidad. Caveat emptor.

4. Riesgo fiscal

El riesgo «exótico» se traslada al ámbito fiscal. El SPDR Gold Trust GLD contiene lingotes de oro y sigue el precio del oro casi a la perfección. Si compra GLD y lo mantiene durante un año, ¿pagará el tipo impositivo favorable sobre las ganancias de capital a largo plazo cuando lo venda?

Lo haría si fuera una acción. Pero aunque compre y venda la GLD como si fuera una acción, se le aplica un impuesto basado en lo que contiene: lingotes de oro. Y desde la perspectiva del Servicio de Impuestos Internos, los lingotes de oro son un «objeto de colección». Eso significa que pagas un 28% de impuestos sin importar el tiempo que los tengas.

Las divisas reciben un trato aún peor. Una vez más, al ir más allá de las acciones y los bonos, caveat emptor.

5. Riesgo de contrapartida

Los ETFs están, en su mayor parte, a salvo del riesgo de contrapartida. Aunque a los alarmistas les gusta hacer temer la actividad de préstamo de valores dentro de los ETFs, en su mayor parte es una tontería: Los programas de préstamo de valores suelen estar sobrecolateralizados y son extremadamente seguros.

El único lugar en el que el riesgo de contrapartida es muy importante es con los ETN. Como se explica en Exchange traded notes (ETNs), los ETNs son simplemente notas de deuda no garantizadas respaldadas por un banco subyacente. Si el banco quiebra, usted está atrapado esperando en la cola junto con todos los demás a los que deben dinero.

6. Riesgo de cierre

Hay un montón de ETFs que son muy populares, y hay un montón que no son queridos. Cada año, alrededor de 100 de estos ETFs no queridos son eliminados de su miseria.

El cierre de un ETF no es el fin del mundo. El fondo se liquida y se paga a los accionistas en efectivo. Sin embargo, no es divertido. A menudo, el ETF obtendrá plusvalías durante el proceso de liquidación, que pagará a los accionistas registrados y que podrían suponer una carga fiscal innecesaria. También habrá costes de transacción, un seguimiento desigual y otros agravios diversos. Una compañía de fondos incluso tuvo el descaro de endosar a los accionistas los costes legales del cierre del fondo (esto es raro, pero ocurrió).

7. El riesgo de la novedad

La maquinaria de marketing de los ETFs es una fuerza poderosa. Cada semana -a veces cada día- sale a la luz la nueva, nueva cosa… un ETF para gobernarlos a todos… un fondo que superará al mercado con menor riesgo, todo mientras canta «The Star-Spangled Banner».

Aunque hay muchos nuevos ETFs que salen al mercado, hay que desconfiar de cualquier cosa que prometa un almuerzo gratis. Estudie detenidamente los materiales de marketing, trabaje para comprender plenamente la estrategia del índice subyacente y no confíe en ningún rendimiento comprobado.

La regla general dice que la cantidad de dinero invertida en un ETF debería ser inversamente proporcional a la prensa que recibe. ¿Ese nuevo ETF de medios sociales/impresión 3D/aprendizaje automático? No es para el núcleo de tu cartera.

8. Riesgo de aglomeración

El «riesgo de comercio abarrotado» está relacionado con el «riesgo de novedad». A menudo, los ETFs abren pequeños rincones de los mercados financieros donde hay inversiones que ofrecen un valor real a los inversores. Los préstamos bancarios son un gran ejemplo. Hace unos años, la mayoría de los inversores ni siquiera habían oído hablar de los préstamos bancarios; hoy, más de 10.000 millones de dólares están invertidos en ETFs de préstamos bancarios.

Eso está muy bien… pero hay que tener cuidado: A medida que el dinero se precipita, el atractivo de un determinado activo puede disminuir. Además, algunas de estas nuevas clases de activos tienen límites de liquidez. Si el dinero sale corriendo, la rentabilidad puede verse afectada.

No se trata de desaconsejar a nadie los préstamos bancarios, ni la deuda de los mercados emergentes, ni las estrategias de baja volatilidad, ni ninguna otra cosa. Sólo hay que ser consciente cuando se compra: Si este activo no era fundamental en su cartera hace un año, probablemente debería seguir estando en el borde de su cartera hoy.

9. Riesgo de negociación de los ETF

A diferencia de los fondos de inversión, no siempre se puede comprar un ETF con cero costes de transacción. Como cualquier acción, un ETF tiene un diferencial, que puede variar desde un céntimo hasta muchos dólares. Los diferenciales también pueden variar con el tiempo, siendo pequeños un día y amplios al siguiente. Y lo que es peor, la liquidez de un ETF puede ser superficial: El ETF puede negociarse con un centavo de ancho para las primeras 100 acciones, pero para vender 10.000 acciones rápidamente, podría tener que pagar un cuarto de margen.

Los costes de negociación pueden mermar rápidamente su rentabilidad. Entienda la liquidez de un ETF antes de comprar, y opere siempre con órdenes limitadas.

10. Riesgo de los ETFs

La mayor parte del tiempo, los ETFs funcionan como se supone que deben hacerlo: siguiendo felizmente sus índices y cotizando cerca del valor neto de los activos. Pero a veces, algo en el ETF se rompe, y los precios pueden desviarse mucho.

A menudo, esto no es culpa del ETF. Cuando se produjo la Primavera Árabe, la Bolsa de Egipto cerró durante varias semanas. El Market Vectors Egypt ETF (EGPT) era la única forma diversificada y cotizada de especular sobre la apertura de ese mercado cuando las cosas se calmaran. Durante el cierre, los inversores occidentales se mostraron muy alcistas y subieron mucho el ETF con respecto a la situación del mercado antes de la revolución. Pero cuando Egipto volvió a abrirse, el mercado estaba básicamente plano, y el valor del ETF se desplomó. No fue culpa del ETF, pero los inversores salieron perjudicados.

También hemos visto esto en ETNs o en ETFs de materias primas, cuando (por diversas razones) el producto ha dejado de emitir nuevas acciones. Esos fondos pueden cotizar con fuertes primas, y si usted compra un ETF que cotiza con una prima significativa, debe esperar perder dinero cuando lo venda.

En general, los ETF hacen lo que dicen que hacen y lo hacen bien. Pero decir que no hay riesgos es ignorar la realidad. Haga sus deberes.