Guía esencial para operar con opciones

La negociación de opciones puede parecer abrumadora al principio, pero es fácil de entender si se conocen algunos puntos clave. Las carteras de los inversores suelen construirse con varias clases de activos. Pueden ser acciones, bonos, ETF e incluso fondos de inversión. Las opciones son otra clase de activos y, si se utilizan correctamente, ofrecen muchas ventajas que no pueden ofrecer las acciones y los ETF por sí solos.

CONCEPTOS CLAVE

  • Una opción es un contrato que da al comprador el derecho -pero no la obligación- de comprar (en el caso de una opción de compra) o vender (en el caso de una opción de venta) el activo subyacente a un precio específico en una fecha determinada o antes de ella.
  • Las personas utilizan las opciones para obtener ingresos, especular y cubrir el riesgo.
  • Las opciones se conocen como derivados porque derivan su valor de un activo subyacente.
  • Un contrato de opciones sobre acciones suele representar 100 acciones del activo subyacente, pero las opciones pueden suscribirse sobre cualquier tipo de activo subyacente, desde bonos hasta divisas o materias primas.

¿Qué son las opciones?

Las opciones son contratos que dan al portador el derecho –pero no la obligación– de comprar o vender una cantidad de algún activo subyacente a un precio predeterminado en el momento del vencimiento del contrato o antes. Al igual que la mayoría de las demás clases de activos, las opciones pueden adquirirse con cuentas de inversión de corretaje.

Las opciones son poderosas porque pueden mejorar la cartera de un individuo. Lo hacen a través de ingresos añadidos, protección e incluso apalancamiento. Dependiendo de la situación, suele haber un escenario de opciones apropiado para el objetivo de un inversor. Un ejemplo popular sería utilizar las opciones como una cobertura eficaz contra un mercado bursátil en declive para limitar las pérdidas a la baja.

Las opciones también pueden generar ingresos recurrentes. Además, suelen utilizarse con fines especulativos, como las apuestas sobre la dirección de una acción.

Las acciones y los bonos no son gratis. Las opciones no son diferentes. La negociación de opciones implica ciertos riesgos que el inversor debe conocer antes de realizar una operación. Por eso, cuando se negocia con opciones con un corredor de bolsa, se suele ver una cláusula de exención de responsabilidad similar a la siguiente.

¡ATENCIÓN!

Las opciones implican riesgos y no son adecuadas para todo el mundo. El comercio de opciones puede ser de naturaleza especulativa y conlleva un riesgo sustancial de pérdida.

Las opciones como derivados

Las opciones pertenecen al grupo más amplio de valores conocidos como derivados. El precio de un derivado depende o se deriva del precio de otra cosa. Las opciones son derivados de valores financieros: su valor depende del precio de algún otro activo. Algunos ejemplos de derivados son las opciones de compra, las opciones de venta, los futuros, los contratos a plazo, los swaps y los valores respaldados por hipotecas, entre otros.

Opciones de compra y de venta

Las opciones son un tipo de valor derivado. Una opción es un derivado porque su precio está intrínsecamente ligado al precio de otra cosa. Si compra un contrato de opciones, le otorga el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio determinado en una fecha determinada o antes.

Una opción de compra da al titular el derecho a comprar una acción y una opción de venta da al titular el derecho a vender una acción. Piense en una opción de compra como un anticipo de una compra futura.

Ejemplo de opción de compra

Un posible propietario de una vivienda ve que se está construyendo una nueva urbanización. Esa persona puede querer el derecho a comprar una vivienda en el futuro, pero sólo querrá ejercer ese derecho después de que se construyan determinadas urbanizaciones en la zona.

El potencial comprador de vivienda se beneficiaría de la opción de comprar o no. Imaginemos que pueden comprar una opción de compra al promotor para adquirir la vivienda por, digamos, 400.000 euros en cualquier momento de los próximos tres años. Bueno, pueden hacerlo: lo conocen como un depósito no reembolsable. Naturalmente, el promotor no concedería esa opción de forma gratuita. El potencial comprador de la vivienda tiene que contribuir con un pago inicial para asegurar ese derecho.

En el caso de una opción, este coste se conoce como prima. Es el precio del contrato de la opción. En nuestro ejemplo de la vivienda, el depósito podría ser de 20.000 euros que el comprador paga al promotor. Supongamos que han pasado dos años y que la urbanización está construida y la zonificación ha sido aprobada. El comprador de la vivienda ejerce la opción y compra la casa por 400.000 euros porque ese es el contrato adquirido.

El valor de mercado de esa vivienda puede haberse duplicado hasta los 800.000 euros. Pero como el pago inicial bloqueó un precio predeterminado, el comprador paga 400.000 euros. Ahora, en un escenario alternativo, digamos que la aprobación de la zonificación no llega hasta el cuarto año. Esto es un año después de la expiración de esta opción. Ahora el comprador debe pagar el precio de mercado porque el contrato ha expirado. En cualquiera de los casos, el promotor se queda con los 20.000 euros cobrados originalmente.

Ejemplo de opción de venta

Ahora, piense en una opción de venta como una póliza de seguro. Si usted es propietario de una vivienda, probablemente esté familiarizado con el proceso de compra de un seguro de hogar. Un propietario compra una póliza para proteger su casa de los daños. Pagan una cantidad llamada prima durante un tiempo determinado, digamos un año. La póliza tiene un valor nominal y da al titular del seguro protección en caso de que la vivienda sufra daños.

¿Qué pasaría si, en lugar de una vivienda, su activo fuera una inversión en acciones o índices? Del mismo modo, si un inversor quiere asegurarse en su cartera del índice S&P 500, puede comprar opciones de venta. Un inversor puede temer que se acerque un mercado bajista y no estar dispuesto a perder más del 10% de su posición larga en el índice S&P 500. Si el S&P 500 cotiza actualmente a 2.500 dólares, puede comprar una opción de venta que le dé derecho a vender el índice a 2.250 dólares, por ejemplo, en cualquier momento de los próximos dos años.

Si en seis meses el mercado se desploma un 20% (500 puntos en el índice), habrán ganado 250 puntos al poder vender el índice a 2.250 dólares cuando cotiza a 2.000 dólares, una pérdida combinada de sólo el 10%. De hecho, incluso si el mercado cae a cero, la pérdida sólo sería del 10% si se mantiene esta opción de venta. Una vez más, la compra de la opción conllevará un coste (la prima), y si el mercado no cae durante ese periodo, la pérdida máxima de la opción es sólo la prima gastada.

 

Compra y venta de opciones

Hay cuatro cosas que puede hacer con las opciones:

  1. Comprar opciones de compra
  2. Vender opciones de compra
  3. Comprar opciones de venta
  4. Vender opciones de venta

La compra de acciones le proporciona una posición larga. La compra de una opción de compra le proporciona una posición potencialmente larga en la acción subyacente. La venta en corto de una acción le da una posición corta. La venta de una opción de compra desnuda o descubierta le da una posición potencialmente corta en la acción subyacente.

La compra de una opción de venta le da una posición potencialmente corta en la acción subyacente. La venta de una opción de venta desnuda o no cubierta le da una posición potencialmente larga en la acción subyacente. Es fundamental tener claros estos cuatro escenarios.

Las personas que compran opciones se denominan titulares y las que venden opciones se denominan emisores de opciones. Esta es la importante distinción entre titulares y emisores:

Los titulares de opciones de compra y los titulares de opciones de venta (compradores) no están obligados a comprar o vender. Tienen la opción de ejercer sus derechos. Esto limita el riesgo de los compradores de opciones a sólo la prima gastada.

Los tenedores de opciones de compra y de venta (vendedores), sin embargo, están obligados a comprar o vender si la opción vence dentro del dinero (más adelante se habla de ello). Esto significa que un vendedor puede verse obligado a cumplir su promesa de comprar o vender. También implica que los vendedores de opciones están expuestos a más riesgos -y en algunos casos, ilimitados-. Esto significa que los emisores pueden perder mucho más que el precio de la prima de las opciones.

Por qué utilizar las opciones

Especulación

La especulación es una apuesta sobre la dirección futura de los precios. Un especulador puede pensar que el precio de una acción subirá, tal vez basándose en un análisis fundamental o técnico. Un especulador puede comprar la acción o comprar una opción de compra sobre la acción. Especular con una opción de compra -en lugar de comprar la acción directamente- es atractivo para algunos operadores porque las opciones proporcionan apalancamiento. Una opción de compra fuera del dinero puede costar sólo unos pocos euros incluso centimos en comparación con el precio completo de una acción de 100 euros.

Cobertura

Las opciones se inventaron realmente con fines de cobertura. La cobertura con opciones pretende reducir el riesgo a un coste razonable. En este caso, podemos pensar en utilizar las opciones como una póliza de seguro. De la misma manera que asegura su casa o su coche, las opciones pueden utilizarse para asegurar sus inversiones contra una caída.

 

Cómo funcionan las opciones

En términos de valoración de los contratos de opciones, se trata esencialmente de determinar las probabilidades de que se produzcan eventos de precios futuros. Cuanto más probable sea que ocurra algo, más cara será la opción que se beneficie de ese acontecimiento. Por ejemplo, el valor de una opción de compra sube cuando la acción (subyacente) sube. Esta es la clave para entender el valor relativo de las opciones.

Cuanto menos tiempo haya hasta el vencimiento, menos valor tendrá una opción. Esto se debe a que las posibilidades de que el precio de la acción subyacente se mueva disminuyen a medida que nos acercamos al vencimiento. Por ello, una opción es un activo que se pierde. Si compra una opción a un mes que está fuera del dinero, y la acción no se mueve, la opción pierde valor con cada día que pasa. Dado que el tiempo es un componente del precio de una opción, una opción a un mes va a ser menos valiosa que una opción a tres meses. Esto se debe a que con más tiempo disponible, la probabilidad de un movimiento del precio a su favor aumenta, y viceversa.

En consecuencia, el mismo strike de la opción que vence en un año costará más que el mismo strike a un mes. Esta característica de desgaste de las opciones es el resultado del decaimiento del tiempo. La misma opción valdrá menos mañana que hoy si el precio de la acción no se mueve.

La volatilidad también aumenta el precio de una opción. Esto se debe a que la incertidumbre aumenta las probabilidades de un resultado. Si la volatilidad del activo subyacente aumenta, las mayores oscilaciones del precio incrementan las posibilidades de movimientos sustanciales tanto al alza como a la baja. Las mayores oscilaciones de precios aumentarán las posibilidades de que se produzca un acontecimiento. Por lo tanto, cuanto mayor sea la volatilidad, mayor será el precio de la opción. La negociación de opciones y la volatilidad están intrínsecamente ligadas de esta manera.

En la mayoría de las bolsas estadounidenses, un contrato de opciones sobre acciones es la opción de comprar o vender 100 ;acciones por eso hay que multiplicar la prima del contrato por 100 para obtener la cantidad total que habrá que gastar para comprar la opción.

Ejemplo inversión con Opciones

1 de Febrero 21 de FebreroFecha de expiración
Precio de la acción67€78€62€
Precio de la opción3,15€8,25€Sin Valor
Valor del contrato315€825€0€
Ganancia/pérdida0€510€-350€

La mayoría de las veces, los titulares optan por recoger sus beneficios negociando (cerrando) su posición. Esto significa que los titulares de opciones venden sus opciones en el mercado y los emisores vuelven a comprar sus posiciones para cerrarlas. Sólo un 10% de las opciones se ejercen, el 60% se negocian (se cierran) y el 30% expiran sin valor.

Las fluctuaciones de los precios de las opciones pueden explicarse por el valor intrínseco y el valor extrínseco, que también se conoce como valor temporal. La prima de una opción es la combinación de su valor intrínseco y su valor temporal. El valor intrínseco es la cantidad «in-the-money» de un contrato de opciones, que, en el caso de una opción de compra, es la cantidad por encima del precio de ejercicio al que cotiza la acción. El valor temporal representa el valor añadido que un inversor tiene que pagar por una opción por encima del valor intrínseco. Este es el valor extrínseco o valor temporal. Así, el precio de la opción en nuestro ejemplo puede considerarse como el siguiente:

Valor Opción =+ El valor intrínsecoValor temporal
8,25€8€0,25€

Preguntas frecuentes sobre las opciones

¿Qué son las opciones?

Las opciones son derivados que ofrecen a sus titulares el derecho -pero no la obligación- de comprar o vender un activo a un precio determinado dentro de un plazo específico. Los contratos de opciones suelen representar 100 acciones de un valor subyacente.

¿Qué se entiende por ejercer una opción?

Ejercer una opción significa comprar o vender la opción al precio establecido.

¿Cuáles son los dos tipos de opciones?

Los dos tipos de opciones son los siguientes

  1. Opciones de compra: Estas opciones proporcionan al propietario el derecho -pero no la obligación- de comprar un activo a un precio establecido dentro de un plazo determinado.
  2. Opciones de venta: Estas opciones proporcionan al propietario el derecho -pero no la obligación- de vender un activo a un precio determinado dentro de un plazo específico.

¿Para qué sirven las opciones?

Los operadores utilizan las opciones para especular y cubrirse. Por ejemplo, un operador puede cubrir una apuesta sobre la subida del precio de un valor subyacente comprando opciones de venta.

¿Cuál es la diferencia entre las opciones americanas y las europeas?

Las opciones americanas pueden ejercerse en cualquier momento antes del vencimiento, pero las europeas sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento indicada.

¿Cómo se mide el riesgo en las opciones?

El contenido de riesgo de las opciones se mide utilizando cuatro dimensiones diferentes conocidas como «las griegas». Son Delta, Theta, Gamma y Vega.

¿Cuáles son las tres características importantes de las opciones?

Las tres características importantes de las opciones son las siguientes

  • Precio de ejercicio: Es el precio al que puede ejercerse una opción.
  • Fecha de vencimiento: Es la fecha en la que la opción vence y pierde su valor.
  • Prima de la opción: Es el precio al que se compra una opción.

¿Qué es más rentable: una opción de compra o una opción de venta?

El uso de las opciones depende del perfil de riesgo del operador y de su apuesta. Dicho esto, las opciones de compra pueden tener ganancias ilimitadas y pérdidas limitadas a las primas. Las opciones de venta tienen ganancias limitadas y pérdidas limitadas.

¿Cuáles son las alternativas a las opciones sobre acciones?

Las alternativas a las opciones sobre acciones son las opciones sobre ETF y las opciones sobre índices.

¿Cómo tributan las opciones?

Las opciones de compra y de venta tributan en función de su duración. Incurren en impuestos sobre las ganancias de capital. Más allá de eso, los detalles de las opciones gravadas dependen de su periodo de tenencia y de si están desnudas o cubiertas.